Un “bear market”, probable si el rendimiento de los bonos de USA a 10 años llega a este nivel

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Cuando el mercado alcista –que ya lleva ocho años- finalmente desaparezca, el culpable más probable serán las  mayores tasas de interés, según un sondeo reciente realizado entre  los gestores de fondos mundiales. Pero atención, que cuando se trata de tasas a largo plazo, los inversores tienen un nivel en mente.

En esta encuesta, llevada a cabo por el  Banco de América Merrill Lynch realizada a  administradores de fondos a nivel mundial en marzo,  el 36% de los consultados esperan que las tasas más altas se conviertan en el catalizador más probable para poner fin al mercado alcista.

La proporción de inversores que citaron “políticas proteccionistas” como la mayor amenaza cayó desde la primera posición en febrero hasta el 21% en marzo, a medida que los temores de una suba de tasas de interés aumentan.

Por su parte, la Reserva Federal acaba de aumentar su tasa de interés de referencia –descontado por el mercado- la semana pasada y mantiene su plan de volver a subir las tasas dos veces más en 2017. No obstante, los resultados de la encuesta no significan que los administradores de fondos piensan que una caída sea inminente. Por el contrario, el sentimiento de los inversores  continúa siendo bullish, escribió Michael Hartnett, Jefe de inversiones de Merrill Lynch, en una nota.

Por su parte, el S&P 500 y Dow Jones cayeron ayer, finalizando una racha de 109 días sin una disminución de 1% o más.

Las tenencias en efectivo en 4,8% de marzo, frente al 4,9% de febrero, se mantienen por encima del promedio de 10 años del 4,5% y pueden financiar el alza en el primer semestre, aunque el posicionamiento y los resultados de la encuesta sugieren una pausa en el rally accionario, escribió Hartnett.

Mientras tanto, los rendimientos siguen siendo demasiado bajos para dañar las acciones por ahora, dijeron los encuestados, con una proporción minúscula argumentando que un rendimiento del Tesoro a 10 años al 2,5% sería fatal para el bear market.

Pero el 67% de los encuestados dice que un rendimiento en el rango de 3,5% a 4% pondría las existencias en la zona de peligro (véase el gráfico a continuación).

El rendimiento a 10 años superó levemente el 2,6% la semana pasada, pero cayó drásticamente luego de que la Fed subió las tasas y se abstuvo de señalar un total de más de tres aumentos en 2017. El rendimiento se negoció cerca de 2,45% ayer.

La encuesta se llevó a cabo del 10 de marzo al 16 de marzo, entre 200 consultados, con un total de USD 592 millones en activos bajo gestión, según BAML.

Entre otros hallazgos interesantes

Consultados sobre cuál era el Trading de mayor volumen, el 39% identificó las apuestas sobre un dólar en alza, frente a febrero, pero aún muy por delante de las apuestas largas en los bancos. La segunda opción más popular -en el 16%- apuesta a que los bonos gubernamentales caerán a 15 %.

Por último, un 32% de los encuestados cree que el dólar está sobrevaluado.

MarketWatch.

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