Inversores buscan pistas de próxima crisis a 10 años de Lehman

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El máximo responsable de JPMorgan Chase & Co., Jamie Dimon, definió en una ocasión una crisis financiera a su hija diciendo: “Es algo que ocurre cada cinco a siete años”. La reina Isabel II preguntó “por qué nadie se percató” de las semillas de la última.

Heridos por su incapacidad para detectar la turbulencia de hace 10 años y a dos decenios de la agitación en los mercados asiáticos, funcionarios, operadores y economistas miran el reloj preguntándose cuándo y dónde se dará la próxima crisis.

En tanto lleva a cabo sus reuniones anuales en Bali, Indonesia, esta semana, el Fondo Monetario Internacional ya está advirtiendo que los inversores podrían estar subestimando el riesgo de un shock financiero.

Uno de los axiomas de la historia financiera es, no obstante, que no existen dos crisis iguales, de modo que la búsqueda se centra en los posibles disparadores en la economía y los mercados mundiales. Un error de política por parte de la Reserva Federal, como subir demasiado rápido o durante demasiado tiempo las tasas, podría golpear de refilón a la economía estadounidense y perturbar los mercados del mundo entero.

A continuación, una síntesis de potenciales puntos peligrosos, con algunos que quizá usted no imaginaba.

China

El crédito impulsó el rápido avance de China como potencia económica. Últimamente, Pekín viene adoptando medidas para reducir el ritmo de crecimiento del endeudamiento corporativo, pero la deuda total fuera del sector bancario siguió creciendo el año pasado y continúa en una vía insostenible, según el FMI.

Mercados emergentes

Los aumentos de las tasas de interés dispuestos por la Reserva Federal, sumados a un dólar en alza, generaron ondas expansivas en los mercados emergentes, lo cual hace que para las compañías endeudadas en dólares sea más difícil pagar sus deudas.

Argentina pidió prestados US$ 57,000 millones al FMI, el mayor monto de la historia del fondo, para paliar la crisis cambiaria del país. La lira turca se desplomó en tanto los inversores pusieron en duda la habilidad del gobierno de Recep Erdogan para frenar la inflación.

Algunos mercados emergentes, como México y Colombia, evitaron verse arrastrados por la tormenta. Pero conforme los bancos centrales suben las tasas de interés, es posible que los inversores no sean tan perceptivos.

Deuda corporativa

El endeudamiento privado en alza ha sido el motor del aumento constante de la deuda mundial desde 1950, según el FMI. En la última crisis, la deuda de los hogares en EE.UU. era una bomba de tiempo. Desde entonces, los consumidores se han ajustado el cinturón, pero las compañías estadounidenses tomaron la posta.

Aprovechando las tasas bajas y la fuerte demanda, las compañías estadounidenses emitieron cantidades récord de deuda, empujando ratios de deuda clave a cerca de máximos de 30 años, según Andrew Sheets, estratega principal de activos cruzados de Morgan Stanley.

Sobrevivientes de crisis

En algunas economías avanzadas, los precios inmobiliarios nunca se desplomaron pese a la crisis del 2008, y la acumulación de deuda de los hogares está causando alarma. En su informe más reciente sobre estabilidad financiera mundial, el FMI puso a Australia, Canadá y los países nórdicos en esa categoría.

Italia, zona euro
El riesgo de una salida desagradable de la eurozona tiene un nuevo nombre: “Quitaly”.

Los temores de que el primer ministro Giuseppe Conte lleve el endeudamiento a niveles insostenibles inflando el déficit fiscal del país han impulsado los retornos de los bonos a niveles que no se veían desde la crisis de deuda del euro.

Petróleo
Los precios del crudo en alza llevan a hablar de una vuelta a un barril de US$ 100 por primera vez desde el 2014, lo cual afectaría a los países con fuerte dependencia de las importaciones, como India, China, Taiwán, Chile, Turquía, Egipto y Ucrania. Los precios subieron más del 15% desde mediados de agosto y el barril de petróleo se negociaba por encima de los US$ 74 en Nueva York este miércoles.

Brexit mal

Los mercados se preparan para el riesgo de que el Reino Unido no llegue a un acuerdo con relación a los términos y condiciones de su separación de la UE -hecho que provocaría una salida desordenada a fines de marzo, cuando está previsto que el Reino Unido abandone el bloque.

Las repercusiones podrían ser negativas para el sector financiero: los bancos británicos perderán sus derechos de establecimiento en la UE, viéndose obligados a incrementar el capital, por ejemplo. El FMI advierte a los bancos que estén listos para aportar liquidez de emergencia.

Bloomberg.

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